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万涛汇改十七载未了局系

2019-02-03 04:29:56来源:励志吧0次阅读

  万涛:汇改十七载未了局

  一波三折,或许正是人民币漫漫汇改路的真实写照。

  2010年12月22日,人民币兑美元汇率的中间价为1美元兑6.6548元人民币,较前一日的1∶6.6597,人民币兑美元升值49个基点。此时,距1994年我国启动人民币汇率制度改革,已过十七等一个人是很傻的很傻的事载光阴

  从1994年1月1日的人民币汇率并轨,开启以供求关系为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度,到2005年7月央行提出参考一篮子货币调节,再到今年6月进一步推进人民币汇率形成机制改革、增强人民币汇率弹性,人民币的汇改之路不断前行。

  然而,此程并非一帆风顺,17年间爆发的两次金融危机,都曾一度使得人民币汇率制度改革中途止步,可谓是一波三折。

  改革开放伊始,尤其在中国加入WTO之后,我国的经济开始崛起,以出口为主的外向型经济为我国带来的经常性项目大量盈余。一方面,巨额的贸易顺差不断充实我国的外汇储备,十七年间,中国的外汇储备余额从200亿美元迅速增加到2.6万亿美元,并跃居世界。

  另一方面,巨大的外汇储备产生的外汇占款,致使大量的人民币基础货币被动投放到市场中。央行数据显示,截至2010年11月末,我国外汇占款的余额已达到221761.96亿元人民币,而同期M1的余额为259399.11亿元人民币,通过外汇占款而投放的基础货币占M1余额的85.49%。大量被动投放货币所释放的流动性,成为国内货币政策的独立性掣肘。

  与此同时,我国长期巨大的经常性项目盈余,也一直为美国等一些国家所诟病,人民币长期以来受到国际上巨大的升值压力。

  内外因素作用下,人民币的汇率制度问题俨然成为却还是那么伤心悬在中国头顶的达摩克利斯之剑。

  汇率并轨开启汇改篇章

  汇改步,就是人民币汇率并轨。

  在1994年汇改前,我国美元兑人民币的官方汇率为1∶5.7,但是地方黑市上的比率却已经高达1∶10,甚至更多。

  北京师范大学金融研究中心主任钟无石棉垫片伟指出,“当时的官方汇率报价脱离实际,未能显示出人民币的贬值压力。”

  根据公开资料计算显示,1978年至1993年间,我国的累计出口贸易额为6428.5亿美元,而同期我国累计进口额达到6807亿美元,累计逆差达378.5亿美元。同时,资料显示,1993年末我国的外汇储备为211.99亿美元。“当时人民币的贬值压力较大”。

  钟伟表示,在当时人民币贬值的压力下,私人部门大量持有外汇,这也导致了政府的外汇储备不足,制约了我国的国际支付能力。

  1993年10月,国务院正式下发《关于进一步改革外汇管理体制的通知》,文件中首次明确提出自1994年1月1日起推行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制,人民币汇率制度改革的大门就此拉开。

  同时,货币当局对人民币汇率水平进行了重估,将人民币兑美元汇率调整为1美元兑8.7元人民币,比之于此前的官方汇率1∶5.7,人民币兑美元一次性贬值了33%。

  “到1994年汇改前,从交易规模上看。外汇调剂市场的规模比官方市场更大,约占总交易额的80%,北京师范大学金融研究中密度计心主任钟伟表示,外汇调剂市场的外汇价格由供求关系决定,更能反映当时人民币的真实汇率。

  随着人民币汇率并轨,各地的外汇调剂市场相继关闭。根据国务院下文件中的要求,1994年4月,中国外汇交易中心(CFETS)在上海成立运行,形成以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率,由央行对社会公布。

  如果说汇率的并轨和中国外汇交易中心的成立,解决了人民币汇率价格混乱的问题,那么银行结汇和售汇制度的推行,则有效缓解了当时我国的外汇储备短缺的困境。

  “原来外汇大多在个人、银行和企业的手里,并轨的同时我们推行强制结售汇,这样就保证了我国的外汇储备。”钟伟表示,如果当时不那么做,可能中国的国际支付就会出问题。

  资料显示,1994年末,我国的外汇储备为516.2亿美元,比1993年增加了1.43倍。自1994年起,我国的外汇储备进入一个高增长期,截至2010年9月份,我国的外汇储备已经达到26483.03亿美元。

  “但是,外汇交易中心的市场属性不强”,钟伟认为,外汇调剂市场的运行更市场化,回过头来看,当时应当对全国的外汇调剂市场进行规范化、全国化、统一化,而不是关闭。“从宏观层面来看,目前出现的一些问题都是1994年汇改积累下来的。”

  1994年汇改启动后,人民币汇率经历了轮大幅升值。资料显示,人民币兑美元汇率从1994年的1∶8.7到1997年末的1∶8.28,累计升值达4.8%。

  然而,1997年亚洲金融危机爆发,东亚和东声屏障厂家南亚各国受到严重冲击,货币相继贬值。在亚洲金融危机的情况下,人民币汇率收窄了浮动区间。钟伟指出,“在此后的几年,中国的汇率政策在实际执行中演变为事实上的盯住美元,人民币兑美元的波动幅度很长一段时间较小。”

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